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大陸福建同安縣的明朝名將蔡復一故宅「貞素堂」，經過文化大革命破壞大半後，現址近日傳出恐遭開發成新式飯店的消息，金門蔡氏宗親去年12月底前往廈門、同安請願，跨海追討祖產。

新品牌推出+品類拓展+渠道擴張將促進收入保持較快增長，同時，2014年公司將加大營銷投入，收入增速有望提升。産品結構優化將驅動毛利率持續提升，而且激勵費用逐年下降，未來業績有望保持較快增長。關聯交易調查、新任董事長能力及與現有團隊磨合短期可能在一定程度上影響公司業績和估值，但隨著調查的進一步落實以及經銷商信心恢復，業績和估值有望逐步修復。預計2013-2015年EPS爲：1.16、1.55、2.03元，根據類似行業估值及考慮到標的稀缺性，給予2014年35倍PE，目標價：55元，首次覆蓋給予“增持”評級。

過去幾年，國內合成革產量快速增長。合成革下游主要是制鞋、家具、箱包等行業，年，此三個領域分別約占合成革消費量39%、21%、14%、合計占國內合成革消費量的74%；受下游需求增長和國際產業轉移，2000-2012年我國合成革產量從41萬噸增長到了314萬噸，複合增速達18.5%，增速較快。

投資建議：首次覆蓋給予增持評級。公司基本面增長穩定，並已對動漫影視等成長性高的新業務佈局，預測2013-15年EPS分別爲0.64元、0.75元和0.83元；目前公司估值低於出版類公司的平均估值水平，預期即將展開的安徽省新一輪國企改革將有望在激勵機制實施等方面效仿上海，給予支援態度，作爲安徽省重要文化企業，公司則有望成爲出版類上市公司中推行激勵機制的先行企業，管理層與核心員工的積極性的提高，利於現有業務發展，尤其是新業務的拓展，企業業績有望獲得新增長，建議按照出版板塊內領先公司估值水平，給予23倍市盈率估值，目標價14.7元。