內地「三中全會」周初閉幕後公布，公報定位是要全面深化改革，由於只屬綱領性總結檔案，要點總體無驚無喜，中心思想是簡政放權、國退民進，限制政府對經濟的干預，並以市場化來拉動未來5至10年的經濟長期增長潛力。
全會指要全面深化各方面的改革，最令人意外是中央擬成立全面深化改革領導小組，以更高層次、跨部門、地方的方式統籌改革及化解阻力，儘管公報要點或大都屬市場預期，但中央擬以最高規格領導小組推進改革，似是汲取了過往改革障礙的經驗，未來或可取得較原預期為大的進步。
【由高規格領導 重視市場主導】
值得留意是，全會指市場在資源設定中起「決定性作用」，表述用詞由過往「基礎性」轉至「決定性」，顯示作為全球第二大經濟體的中國，未來會減少過往政府「有形之手」干預經濟活動，亦令市場關注未來利率、土地、能源(如石油、煤)及環境資源(水)的定價，或大程度上由市場所主導，若能落實，料對中國經濟產生深遠影響，亦會令相關板塊發生結構性的變化，投資者應密切注視。
三中全會亦明確指，建立現代化財政制度，強調改革稅制，重申要加強市場化。在時點上，明確指要至2020年取得決定性成果。由於三中全會只屬綱領性總結檔案，市場亦等待將公布《中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》全文，以進一步了解詳結內容，改革力度有多大屆時將更清晰。為《決定》起草和修改的親身參與者中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民表示，《決定》2萬字左右，涵蓋15個領域、60個具體任務，句句是改革，字字有力度。除了改革籃圖外，未來改革執行力仍是關鍵所在，由於現在至2020年漫長的長時間中，到底那些新政那些會被優先及落實執行，將是投資者關注。
中信証券認為，歷次三中全會後，經濟增長潛力均得提高，本次改革如果順利推進，料全要素生產率增速有可能提高1至2個百分點，此將有可能扭轉當前經濟速下滑的局面，開啟新一輪經濟上升周期。該行料，文化、環保、軍工、教育、醫療養老等五大產業將明顯受益於改革。
【減少政府干預 促進民資加入】
三中全會亦指，要「明確事權、改革稅制、穩定稅負、透明預算」，會透過稅改等手段，以改革政府體制(包括中央及地方政府)，以規範地方政府的行政干預及不必要投資，從政府(特別是地方府)手上釋出龐大的資源，發展出一國較公平競爭的市場，鼓勵民營加入市場與國企等競爭，儘管與此前市場預期較全面性國企改革有落差，兼且市場關心推動中國未來內需增長的主力城鎮化，即近4億農民工未來會陸續進入城市，其中涉及核心利益的戶藉改革，公報暫未有「著墨」，未來或會續以試點形式推行，但改革力度未必太大。
然而，多間大行均關注「國企改革」進程。高盛高華發表報告，內地發展市場經濟，但國有經濟仍是主導。公報並未明確提及那些資源由市場支配，該行認為金融、能源、水源等領域可能需要進一步的市場化改革，但公報暫未提供更多細節。而與該行此前預期一致，公報並未直接提及重組國企，卻著重強調「毫不動搖鞏固和發展」公有制經濟，顯示全面改革所有制經濟並不是本次改革的側重點。高盛高華稱，公報亦未明確說明向民營企業開放國企的主導領域，而該行此前認為這將是為中期內推進民企發展，提升經濟增長效率而作出的政策承諾之一。
【國企改革稍遜 城鄉用地一體】
而匯豐證券亦表示，對公報有未有對國企及土地改革略感失望，但該行估計，內地未來或仍會透過「股權激勵機制」作為國企改革試驗，或於未來數年在全國範圍推行。
瑞信報告指，三中全會重申維護國家控制重點產業的重要性，同時鼓勵和支援非國有企業發展。相信此是早前市場所預期的「國企改革」的一個溫和版本，因為此範疇遭到激烈的爭論。
另一方面，早前市場一直期望，會議會對戶籍改革作出指引，從而推動4億農民工走入城鎮，刺激內需。可惜最終公報卻未有著墨，只是避重就輕，提出城鄉用地一體化，賦予農民更多財產權利，推進城鄉要素平等交換和公共資源均衡設定等。
【關注戶藉改革 瑞信料寬一孩】
美銀美林指出，雖然土地改革有進展，但是對戶籍改革隻字不提感意外。預期未來會推行試點，容許農民出售居住用地。不過不會容許農民私有化農地，只會將非農地及集體建設用地的交易買賣簡化。
不過，瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬昨發表報告預料，以習近平為首的中央會明年展開多方面的改革，包括財政改革，並估計中央仍會循序漸進方式推動戶藉改革，儘管全會公報未有提及，但他仍料內地會適度放寬「一孩政策」(允單獨夫婦(夫妻雙方一方為獨生子女)可生育第二胎)。基於本地改革逐步帶來影響，及外部需求復甦，該行料中國於2013至2015年GDP按年增長各為7.6%、7.7%及8.2%，其中2015年增長預測達8.2%，已考慮部份私人投資、及放鬆部分一孩政策的影響，此顯示該行看好未來中國增長。
三中會議後，安徽省發布指導意見，決定在全省開展農村綜合改革示範試點工作，農民今後可通過流轉方式，允許集體建設用地通過出讓、租賃等方式流轉用於工業、商業、旅遊等。不過目前仍不能買賣土地。中金認為，此次土地先行做確權，打開了城鄉一體化土地市場，符合預期，賦予農民財產權利，將在中長期加快進城步伐，利好四線縣城的地產開發，但性質類似此前成都等地住房聯建政策，要注意是還是不能變為城市住宅，符合該行此前「小產權房三五年內不會轉正」的判斷。 (ca/w/a)
阿思達克財經新聞
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